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突然走红的“药茅”片仔癀,成色几何?

2021-07-01 来源: 华尔街见闻 原文链接 评论0条

虽然一直被誉为A股的“药中茅台”,虽然私募大佬林园还曾声称公司股价或超茅台,但片仔癀始终不是“贵州茅台”。

不过,种种迹象显示,现在的片仔癀似乎越来越有茅台的味道了。

那么,片仔癀会是茅台吗?

提价预期下的连锁反应

其实,以前的片仔癀也不弱。

看A股市场表现,公司自2003年上市以来,股价一直稳中有升。而如果看最近10年,累计涨幅则超31倍,这甚至要好于同期茅台15倍的涨幅。

看公司经营,片仔癀的业绩整体上同样呈现快速增长之势。纵观公司上市17年来的表现,片仔癀去年的营业收入较2003年增长了29倍,同期净利润增长了27倍。

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不过,今年的片仔癀还是有些不一样。在基本面没有明显变化的情况下,公司股价加速上涨不说,产品销售也一下变得异常紧俏。

媒体报道称,如今买片仔癀药锭和买茅台酒一样,在线下买需要提前排队且每人限购2粒,线上买同样被限购。价格并且水涨船高,虽然官方指导价仍是590元/粒(锭剂),但电商平台价格普遍在1000多元每粒,黑市价格则已经达到1600-1800元/粒。

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图|人们排队抢购片仔癀

广州一连锁药店人士向华尔街见闻证实,去年片仔癀锭剂市场供应还相对充足,只是偶尔有些时候会比较紧俏。今年大约从两个月前起,货源开始趋紧,变得”很难买到,需要预定然后要等”。

所以,片仔癀为何突然就一粒难求?

从表面来看,这与片仔癀原料的有限供应有关。公开资料显示,片仔癀主要由麝香、牛黄、蛇胆、三七四味药材组成,其中最重要的是麝香和牛黄,并且片仔癀使用的还是天然麝香与天然牛黄。

天然麝香尤其珍贵,因为为了保护野生麝资源,其供应受到政策管控,企业需按国家有关规定组织采购。从2005年起,仅片仔癀等少数几个传统名贵中药品种被允许继续使用天然麝香。

因此,片仔癀每年的生产都是以产定销,产量受到很大的限制。片仔癀公司主导产品片仔癀系列产品,含片仔癀锭剂、片仔癀胶囊、片仔癀含片和片仔癀软膏,其中锭剂是经典产品。

不过,片仔癀在保障原料供应方面也不是没有措施,除了做好麝香原料的战略储备,公司还积极布局养麝事业。原料库存方面,片仔癀2020年年报显示,截至2020年末,其麝香、牛黄的存货账面价值分别为7.42亿元、4.83亿元。

华创证券据此推测公司库存保持合理充裕的水平,麝香库存约3500-4000kg,牛黄库存约2000-2500kg。

“综合来看,公司麝香供应保障程度虽较2019年略有下降,但较2001年实现大幅提升,代表目前片仔癀的生产供应保障程度远高于20年前。”华创证券方面认为。

既然有足够的麝香和牛黄在手,那么片仔癀生产遇阻的可能性也就不大,更大的可能或还是因为公司的一纸“限购令”。

据媒体消息,早在4月底,市场就有消息传出,称进入5月后片仔癀将实施史上最严限购令,消费者购买药锭需凭个人身份证号码和处方,每人每月限购2粒。同时,这种限购还会在线上、线下(体验馆)一起执行。

或许,正是因为有了这种限购预期,所以才会引发一些资金的囤货炒作行为。

值得注意的是,片仔癀为何在此时“限购”也颇值得推究。

今年4月8日,片仔癀发布公告称,公司原董事长刘建顺先生因个人身体原因,特向董事会申请提前退休,董事长一职由潘杰将接任。

潘杰称得上是一个片仔癀老兵,曾在公司任职15年之久,历任公司董事、副总经理、党委书记、总经理等职务,也担任过片仔癀控股股东漳州市九龙江集团(漳州市国资委100%控股)的董事长一职。

“圈内去年底就有潘董事长将回归的传闻,也因为他要回归,市场认为片仔癀有较大的提价可能性,因为大家觉得他是比较认可提价的。”一位对公司有过跟踪的投资者告诉华尔街见闻。

“也可能是因为这种提价预期,所以今年以来公司股价又几乎翻倍。”对方又表示。

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那么,限购会是片仔癀提价的前奏吗?

似茅台,非茅台

片仔癀一直也都挺像茅台。

就茅台酒的涨价逻辑而言,市场一般认为,茅台能够持续涨价却始终奇货可居、供不应求是因为有产能限制,以及茅台作为高端白酒的稀缺性、收藏价值和抗通胀属性,这也奠定了茅台股价不断上涨的基础。

片仔癀确定性最强的也是它的稀缺属性。片仔癀的稀缺主要体现在两个方面:首先,因为天然麝香等珍稀原料的管控与限制,片仔癀药锭的供应是有限的;其次,目前中国只有两个中药属于国家绝密级配方,一个是云南白药,另一个就是片仔癀,而国家绝密级配方中药的专利期是永久。

因此,在很多人看来,片仔癀和茅台很类似,“因供给端受限而稀缺,需求端都和宏观景气后周期有关”。

“从涨价的持续性角度看,我个人理解是作为稀缺商品,茅台和片仔癀的涨价本质上都和货币效应有关。”前述投资人向华尔街见闻表示。

不仅如此,从目标市场层面看,如今片仔癀与茅台的联系也已然越来越深。

天风证券研究显示,2014年片仔癀实施营销改革创新,而“片仔癀体验馆”正是此次营销改革的核心内容。片仔癀体验馆其实就是片仔癀与医药流通企业(经销商或个人)合作开设的产品体验终端(采取的是合作方固定资产投资+公司投入统一宣传物料和供货的方式)。

通过建设片仔癀体验店,片仔癀公司形成了覆盖全国的商业营销网络,并为产品销量的持续高增长创造了条件。

而据第一财经报道,目前有一些片仔癀体验馆的代理商其实也是茅台的经销商,他们加盟片仔癀体验馆的目的是为了增设新的业务。

这不难理解。从产品功能看,“保肝护肝”是片仔癀药锭的功效之一,因此理论上适合嗜酒之人服用;另外,片仔癀与茅台都是高端消费品,因此两者的消费者群体也有重叠。用一些人的话来说就是,茅台经销商卖片仔癀,那是妥妥的“精准营销”。

然而,作为A股神话,茅台一直被模仿,却从未被超越。需要看到的是,比起茅台,片仔癀有一个“硬伤”不仅让投资人望而怯步,甚至还有可能影响公司产品将来的价格天花板。

“中药(片仔癀)是否有效确实是个社会难题,仁者见仁智者见智吧,关键是有多少比例的人愿意相信,有基本盘就好。但是茅台与片仔癀的区别就在于,前者的基本盘辐射全国,片仔癀则更多是在南方地区,存在一定的区域局限性。”前述投资人告诉华尔街见闻。

“当然,片仔癀也不是没有优势,片仔癀的消费者忠诚度可能会更高。”对方又表示。

到底有谁会消费片仔癀?

据华尔街见闻了解,片仔癀的的消费群体与场景大致可以分为三种:1、肿瘤患者;2、作为礼品送人;3、日常保健。

“几年前我曾帮一位得了肿瘤的朋友买过,据说这个药对肿瘤有效,很多肝癌、肠癌还有肺癌的患者都会服用。另外,片仔癀有‘特效抗菌素’之称,可以消炎,所以有一些得了难治皮肤病的患者也会使用。”有人告诉华尔街见闻。

公开资料显示,2015年11月国家药监局印发的《中药新药治疗恶性肿瘤临床研究技术指导原则》将片仔癀列为了治疗肿瘤的经典方药。片仔癀治疗肝癌临床研究被列入国家科技支撑计划及863计划项目;片仔癀保肝研究,也曾受到香港政府创新及科技基金立项资助。

“我爸爸做药的,他倒是一直跟我说片仔癀的好处,但我没仔细听过…不过我们南方的确很多人都会用,我记得片仔癀在20、30年前就很贵,但如果得了大病,人们还是会买。现在有一定消费能力的人则把片仔癀作为保养品,日常服用。”还有人这样说。

比较有趣的是,同茅台酒一样,也有一些人将片仔癀当作了收藏品与投资品,片仔癀会因为“时间越长而越值钱”。

但是,陈年能力是名酒以时间为工具构建的壁垒,优质白酒经过长时间储存(陈放)能够使得品质得以提升,而片仔癀作为一款药物却是有保质期的。据了解,片仔癀锭剂的保质期是60个月,也就是5年。但现在,显然有很多人认为片仔癀没有保质期。

“年份越久越贵,这个事情我也不太能够理解。但就我所知,片仔癀对存放条件会有要求,我家就有个专门放药的冰箱,要调节好温度湿度的。”据称。

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