重磅！巴菲特股东大会重点都在这儿→

导读：" 股神 " 未提退休计划，芒格重申远离加密货币。

作者 |第一财经 樊志菁

当地时间周六，本年度伯克希尔 - 哈撒韦股东大会在奥马哈召开，" 股神 " 巴菲特（Warren Buffett）与老搭档芒格（Charlie Munger）自 2019 年以来首次与投资者在线下会面。

主办地 CHI 会议中心基本满座，与往年相比毫不逊色。会议上 " 奥马哈先知 " 妙语连珠，不仅谈到了对美国经济前景和投资选择的看法，也对目前市场的投机氛围发出了警告。

最新财报显示，伯克希尔 - 哈撒韦第一季度经营利润 70.4 亿美元，同比增长 0.3%。净利润 54.6 亿美元，同比下滑 53%。其中制造业、服务业和零售业部门的收益增长 15.5%，达到 30.3 亿美元，铁路和公用事业部门的收益略有增长。但保险承保业务收入从去年同期的 7.64 亿美元下降到 4700 万美元，投资业务受到了经济下行的冲击，亏损 15.8 亿美元。

强调现金重要性

巴菲特在大会伊始回忆 2008 年金融危机时表示：" 手头永远要有大量现金 "。

在会议后半段谈及通胀问题时，巴菲特说，新冠疫情期间的大规模刺激措施是目前物价上涨的一个关键原因。不过他认为鲍威尔做了他必须做的事情。

巴菲特透露，伯克希尔 - 哈撒韦的现金储备总是充裕的，在向有需要的公司提供信贷额度方面可以 " 比银行更好 "。

为何频频出手

在今年 2 月的致股东信中，伯克希尔 - 哈撒韦现金储备约为 1467.2 亿美元。当时巴菲特解释说，几乎没有发现什么能 " 激发 " 他们的兴趣。随后伯克希尔 - 哈撒韦频频出手，截至一季度末，伯克希尔 - 哈撒韦的现金储备迅速降至 1063 亿美元，创 2018 年三季度以来新低。

在此期间，该公司斥资 116 亿美元收购保险公司阿勒加尼 ( Alleghany ) ，并购买了 42 亿美元的惠普股份。随着乌克兰局势推动油价飙升，伯克希尔将其在雪佛龙的股份从去年末的 45 亿美元增至 259 亿美元，同时增持西方石油超过 60 亿美元，累计交易规模超 510 亿美元。

当有投资者问及交易决定的时机和理由时，芒格表示，因为发现了比债券更有吸引力的东西。巴菲特则透露了收购阿勒加尼 ( Alleghany ) 的过程，称自己已经关注了对方近 60 年，该公司 CEO、也是曾为伯克希尔 - 哈撒韦工作的朋友给他发了邮件，介绍了公司的业绩，会面后双方很快达成了收购意向。

有德国投资者提问，伯克希尔 - 哈撒韦之前买过美国之外的公司，这种机会是主动寻找还是对方联系？巴菲特表示，伯克希尔 - 哈撒韦愿意在任何地方投资企业。" 我们很难找到好点子，我们不能忽视任何一个。" 他说，虽然确实在寻求新的投资，但更喜欢主动接触，" 我们愿意付出任何代价，爬上任何一座山去寻找生意，但我们实际上更愿意他们落入我们的圈套。"

股市赌场论

在谈及买入西方石油的交易时，巴菲特表示良好的业绩促使他决定投资。他在屏幕上展示了买入操作的全流程，两周内收购了后者 14% 的流通股份。

随后他表示，过去两年股市环境变得很难捉摸，就像赌场一样，也可能是过去两年股市太牛了。这主要受到华尔街机构的驱动，他们的方式就是投机，就是从人们频繁的交易中赚得更多，市场有时候会被误导。

有些大额交易，很多人只需要两三天就能完成。巴菲特特别提到了指数基金，其持股比例往往非常高。" 这不是投资，伯克希尔 - 哈撒韦不能做到这一点，绝大多数美国大公司都成了扑克筹码。" 他说。

不过巴菲特认为，今年早些时候 " 赌博心态 " 引发的短期波动让他找到了良好的长期机会。

芒格随后点名互联网券商平台 robinhood，在宣布裁员和活跃用户减少后，其股价上周跌至每股 10 美元以下，与上市初期 38 美元峰值相去甚远。" 看看发生了什么，从巅峰到低谷。这不是很明显会发生的事情吗？" 他说。

如何把握时机

巴菲特表示，他从未弄清楚如何及时把握市场时机，错过了在 2020 年 3 月抄底股票的机会。他在回答观众提问时说：" 我们一点也不知道股市周一开盘时会发生什么。"

坚持价值投资策略，而不是关注股市的短期波动是伯克希尔 - 哈撒韦的重要特征。" 我们不善于择时。" 巴菲特说，" 我们擅长的是，搞清楚何时得到对自己来说足够的资金。我们不知道何时要买什么，但我们一直希望，（市场）会有一段时间下行，这样我们可能买到更多。"

巴菲特还回忆了投资经历，在 11 岁时买了第一只股票，当他 19、20 岁时读到了本杰明 - 格雷厄姆（Benjamin Graham）的《聪明的投资者》（The Intelligent Investor），他的投资方式彻底改变了。巴菲特说：" 我读了这本书，看到一个段落，它告诉我，我的整个方法都弄错了。"

他随后表示，自己并不是唯一具有伯克希尔 - 哈撒韦买入股票决定权的人。" 我在报纸上看到一次又一次的标题，上面写着‘巴菲特在买什么’。" 他说，" 不是我买的，是伯克希尔 - 哈撒韦在买。标题上说巴菲特购买这家公司，会吸引更多的人，标题的目的是让人们参与到其中。"

" 股神 " 在 2 月的股东信中透露，15 大持仓股部分是托德 · 库姆斯（Todd Combs）和特德 · 韦施勒（Ted Weschler）选择的，两人对 340 亿美元的投资拥有完全的权力，其中包括去年对动视暴雪的买入，目前对该公司的持股比例为 9.5%。

学会投资自己

当被问及他之前有关通胀 " 打劫 " 股票投资者的言论时，巴菲特表示，物价上涨的损害远不止于此。" 通胀也会冲击债券投资者，打劫那些把钱藏在床垫下的人。它几乎打劫了所有人。" 他说。

巴菲特指出，通货膨胀还会增加企业所需的资本，要维持经通货膨胀调整后的利润，并不是仅仅提高产品价格那么简单。

他建议，不要听信那些自称能够预测通胀走势的人的话。" 答案是没人知道。"

巴菲特重申，抵御通胀的最好办法是投资自己的技能。这种时候更重要的是你个人具备的能力，别人交易的是你的能力，最好的投资就是开发你自己。

远离比特币

当有投资者问在通胀不断上升的情况下会投资哪只股票。芒格通过这个机会重申了对比特币的反感。" 当你有自己的退休账户，而你的顾问建议你把所有的钱都投入比特币时，直接说不。" 他说。

芒格表示，比特币为什么 " 邪恶 " 呢？它真的降低了我们国家货币和美联储系统的能力，而这二者是我们完全需要的，这是需要我们保持政府可信度的一个关键。他的回答隐晦地提到了本周来自富达投资的一则消息。报道称，富达投资现在将允许员工在其 401（k）账户中添加一个比特币账户。

一直以来，芒格对比特币的态度保持强硬。在去年的股东大会上，他表示：" 我不喜欢这种虚拟货币绑架我们现有的货币系统。比特币就好像一种凭空生出的金融产品，我不满意这一点，我认为这一点和我们文明的发展是相悖的。"

巴菲特也让股东警惕 " 新形式的货币 "。他表示，与农场、公寓不同，比特币并不会产出价值，它的价格只会取决于下一个购买它的人愿意出多少钱。加密货币现在或许因为炒作而仿佛拥有了魔法般的吸引力，但它本身没有生产能力。如果有人告诉他能以一定的价格拥有所有比特币，他不会接受，因为他不确定自己能用它做什么。

未来计划

芒格对股东罢免巴菲特董事长职位一事进行了回应。" 这是我听过的最荒谬的批评。" 他说，" 就像奥德修斯赢了特洛伊之战后回来，有人会说，‘我不喜欢你赢得那场战斗时拿着长矛的样子。’ " 他说。

本月早些时候，美国最大的公共养老基金加利福尼亚州公共雇员退休系统（CalPERS）表示，将投票支持一项股东提案，即在保留首席执行官职位的同时解除巴菲特的董事长职务，目的源于对一人兼任多职对公司治理的担忧。芒格说：" 有些人从未经营过任何业务，什么都不知道。我不太会重视这种提案。"

对于公司的未来，巴菲特表示，伯克希尔 - 哈撒韦有一种文化。虽然人们不可避免地会对他离开后公司的发展道路进行激烈猜测，但公司的结构意味着，随着时间的推移，希望这种文化的优越性可能会得到更好的理解。他说，未来几代经理人将是 " 企业文化守护者 "。" 我们有董事和股权，规模可以阻止任何改变文化的企图。" 巴菲特表示。

考虑到巴菲特即将迎来 92 岁的生日，其接班人的人选近几年来一直是外界的焦点。在去年的股东大会上，巴菲特曾表示如果自己卸任，主管公司非保险业务的阿贝尔将是接替他的最佳人选。