京东金融宣布完成拆解VIE结构，却对IPO表示「不着急」

文 | 卢晓明

2017年3月2日晚间，京东集团发布了2016年第四季度及全年业绩。财报还公布，2017年3月1日，京东集团签署了关于重组京东金融（负责运营京东互联网金融业务）的最终协议。

依照该协议，京东集团将出让其持有的所有京东金融股份，相当于京东金融68.6%的股份。京东集团将不再拥有京东金融的法律所有权或有效控制权，京东集团将获得大约143亿元人民币现金以及在京东金融未来实现累积税前盈利后，获得其税前利润的40%。此外，如果中国相关监管法规许可，京东集团有权将其在京东金融的权利转换为京东金融40%的股权。

京东CEO刘强东将按照和其他第三方投资人一致的价格购入京东金融4.3%的股份，并遵循同样的协议。此外，刘强东还将拥有京东金融多数表决权。

根据最终协议，该交易须遵守若干完成条件，目前预计将于2017年中旬完成。交易完成后，京东金融的财务数据将不再合并到京东集团的财务报表。京东金融转型为一家纯内资企业。

京东此举，被解读为跟当年马云将支付宝从阿里巴巴集团剥离的考量类似。一方面是因为金融业务在国内是强监管领域，转型为纯内资企业可以更为方便地在国内开展业务，一方面也是希望将互金板块做大，往外输出，甚至在国内上市。按照A股相关规定，VIE结构的金融企业无法在A股上市。

去年，京东在发布第三季财报的时候，就宣布了剥离京东金融的消息，并表示此次重组的主要目的是将京东金融转型为只有中国投资者作为股东的企业，以便在中国开展某些需要政府许可的金融服务业务，并更好地利用中国资本市场的资金。

2013年10月，京东金融正式从京东内部孵化独立运营。据京东方面透露，截至目前，京东金融已经开拓出供应链金融、消费金融、财富管理、支付、众筹、保险、证券、农村金融、金融科技等九大业务板块。去年9月份，京东金融相关负责人表示，通过自有资金、外部融资以及金融合作伙伴资金三种方式，京东金融不但“不差钱”，还有资金投资布局。如今，京东表示，2016年，京东金融整体交易额突破1万亿元，服务超过1亿个人用户和20万企业客户。

为上市做准备的融资传闻

显然，京东金融对标的是蚂蚁金服，两家不管是从出身还是运作逻辑，都十分类似，同样是从电商中衍生出来，演变成一个业务量逐渐庞大部门，最后从集团中剥离。

如今，相同的是，两者都逐渐传出了上市的消息，此前，日前，第一财经从多名交易人士处获悉，从京东集团拆分出的京东金融将于近期完成私有化交易，估值500亿元。继而，“京东金融启动了新一轮的融资，融资规模在140亿元”、“京东金融完成私有化，估值500亿”、“京东金融完成私有化为在国内IPO做准备”、“五年内京东金融必将上市”等传言开始在江湖上流传。

对此，京东金融委婉地回应，京东金融在对外输出金融科技能力、服务金融行业方面很“着急”。然而，在“准备IPO”、“上市”方面却没有很着急。

况且，从体量上来说，它跟所对标的蚂蚁金服，还有一定的距离，两者的估值相差八倍，京东还有很长的路要走。

也有人分析，京东在融资问题上并不急迫，可能有两点原因：首先，京东金融几个大业务板块中最耗现金流的是资产端业务，也就是放贷业务。而京东金融风控做的比较好，包括供应链金融和消费金融，都已实现通过ABS/ABN的方式融资，实现业务资金的自我循环。其次，从行业竞争来看，资产端尤其是在消费金融业务上，市场上只剩下几个巨头在收割各类场景，基本上也不会有补贴战发生。因此，即使是亏损，也不太可能延续太长时间。

然而，回想起京东金融今年宣布的大支付战略，支付业务的新任负责人许凌也曾表示，2017年，京东支付砸钱扩市场的时机已经到了。2月5日的2017年战略沟通会上，他说2017年，京东金融要在支付上大力砸钱、砸资源、砸精力。未来三个月京东在支付方面会有大动作发布，整个组织结构也会为支付做调整。

这言语间透露出京东金融要开始一轮补贴大战，但是否真的会燃起战火，也许我们还要再等两个月方可知晓。

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