深度分析:利率若上涨房产业主将遭殃!

2014-04-09 来源： 1688新闻网评论2条

上次我提到，若以简单的可支配收入基准来衡量，澳洲房价似乎被高估了10-20%。那篇文章得到了Barclays的研究支持，但没有解释创纪录低位房贷利率的影响。

在本文中，我将使用最新的分析数据，解释房价还可以持续快速增长一段时间，不过前提是澳洲储备银行将现金利率保持在史上最低的2.5%。

假设目前史无前例的借贷成本（甚至便宜到4.85%）不变，那么实际上，房价可能要再膨胀5%才能达到一个合理的水平。

买家今天要面临的一个最重要的问题是：该对未来5到10年房产抵押贷款利率做出怎样合理的预测，以及这对于现在他们付得起的房价意味着什么。

若以实际的角度来看待未来的借贷成本，那么房价很可能会暴跌20%，这与我们使用可支配收入来评估房价所得出的结论一致。

这是一个大问题：大约三分之一背负房贷的买家储蓄不足房产价值的20%。令人惊讶的是，多达七分之一买家的房贷额占所购房产价格的90%以上。

因此，只要房价下跌超过10%，就会有大量新业主将赔上自己全部的资产。

大多数澳人不适应地看着他们最重要的资产贬值，是最近几年才发生的事情。澳洲统计局的数据显示，即使是在1991年恐怖的大衰退时期（主要是因为17%的年度房贷成本将失业率推升至11%的高位），澳洲州府城市的房价也未下降。澳洲统计局声称，平均而言，州府城市的房价在1990年6月份到1992年12月份期间共增长了4.6%。

而直到2008年，折扣可变房贷利率上升了8.95%（这看起来似乎是年代久远的事情了吧？），普通的房产投资者才第一次面临着房价下行的风险。

家庭债务将改变局面

RP Data和Rismark International的数据显示，澳洲八个州府城市的房价在2008年3月份到2008年12月份期间锐减6.1%。个人住宅和更为安静城区的房价跌得甚至更严重。

不到两年后，事实再一次提醒投资者，澳洲房市对利率波动高度敏感，而且2008年的情况并非只是一次性的事件。

在折扣借贷成本于2010年11月份回弹至7.15%后，RP Data-Rismark的数据显示，州府城市的房价暴跌了创纪录的7.4%。在全国住房数据统计三十多年来，我们还是第一次遇到这样的情况。

1990年代和2000年代家庭债务的猛增极大地改变了房价与利率之间的关系。

在1990年，平均澳洲家庭每100元可支配收入中，只有33元用于偿还住房债务。但今天，每100元可支配收入就对应着135元以上的住房债务。

Barclays的首席经济师戴维斯（Kieran Davies）对所有家庭债务和所有可支配性收入来源进行进一步分析，结果发现澳洲总家庭债务与收入之比现在已暴增至创纪录的177%。

“这超过了此前的173%，也超过了2010年触及的175%。”戴维斯指出。相比于北美和很多欧洲国家的储户，澳人在2008年全球金融危机的阴影之下，并没有降低债务与收入之比。

但投资者要注意到的关键一点是，收入只是房价增长的一半原因。回望1986年平均房价在过去27年中的增长，若以人均可支配收入来衡量，我们只能解释55%的房价增长。但如果加入房贷利率变化的影响，我们就能全面解释这段时期内的全部资本收益。

因此，购买力（即基于目前的利率你付得起的借贷额）是目前房价的一个至关重要的决定性因素。问题在于你是否选择了趁着周期性成本反常急剧下降来最大化你的借贷能力。以1986年的房价中值为例，若以收入和借贷能力的改变来计算房价增加，那么我们会发现，理论上房价应该再增加5%，才能达到根据目前利率应该达到的水平。

重返平均值

但利率如果重新返回长期平均值，会对房价产生怎样的影响？

自储行从1993年开始使用现金利率调整通胀以来，可变利率就一直保持在7.5%左右的平均水平。

我们的分析结果显示，如果可变利率增加至6.5%到8.5%期间（远低于2008年的峰值），房价将下跌4%到21%不等。2008年和2010-12年房市状况就是如此。（具体的跌幅取决于房贷利率。）

但在第一轮房价上涨之前，一些因素可能会将房价推升至最高水平上方。

第一个因素是以中国买家为首的海外投资者涌入，他们试图为自己的资本寻找安全港。

中国投资者在更低的汇率鼓励之下纷纷涌入澳洲房市，他们受到本地可负担性限制的影响更少，可以通过影响需求来改变整体的房价走向。

要记住的一点是，每年只有5-6%的房源易手。

第二个因素是，总值5430亿元的自主管理型养老金基金（SMSF）部门出现了新的房产投资需求。

SMSF可以通过从银行借贷，将他们投入房产的每100元增加至500元。以前SMSF不会如此兴师动众地投资住房房产，因为当时房贷产品并不多。但随着住房成为散户投资者信任的为数不多的资产之一，这一情况很可能将发生改变。

再加上银行也急切地需要促进信贷增长，因此自然欢迎SMSF借贷。

最后一个驱动因素可能是买家一时脑子发热。越来越多的借贷者争抢史上最便宜的房贷产品，这触发了第一轮房价增长。在买房前，你一定要慎重考虑到利率回归正常后，这栋房子还值多少钱。

本文摘译自《澳洲金融评论报》YBR Funds Management主管Christopher Joye文。

（1688新闻网）

关键词：利率澳洲房产投资

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