虎扑第二次冲击IPO终止，男性经济真的没前途？

本文来自微信公众号“BT财经”（ID:btcjv1），作者：HAN，36氪经授权发布。

都说当下的消费经济，女性是最大的市场，其次是儿童、老人、宠物，男人只能排在最后。

此话并非全无道理。在消费终端上，情人节、女王节（妇女节）、儿童节、母亲节往往占据了相当大的营销资源，属于男人的购物节却一直没有被挖掘到；再看资本市场，医美、宠物、美妆等概念板块轮流强势，但风口一直没转到男性概念题材上。

90%用户为男性的虎扑，近日遭遇第二次冲击IPO折戟。这是因为直男社区商业化仍是难题？或是当下的虎扑“躺平”就够了？

第二次冲击IPO折戟

中金公司6月23日公告称，虎扑（上海）文化传播股份有限公司（以下简称“虎扑”）拟调整上市计划，因此中金公司、东方财富证券、虎扑三方解除上市辅导协议。

虎扑此次IPO辅导工作终止，也意味着虎扑第二次冲击IPO之路暂时告一段落。

此事件引发了投资界人士的关注，BT财经提醒，如果一家公司终止上市辅导，确实是代表放弃现阶段上市的机会，这是因为上市辅导是公司IPO的必经之路：只有接受上市辅导满一年之后，达标IPO条件才能向证监会提出上市申请。虽然此次虎扑IPO脚步暂停，但公司后期如果想继续冲击二级市场，依然是可以重走上市流程的。

此次的上市辅导工作始于2019年4月，中金公司与东方财富证券两家保荐机构辅导虎扑IPO上市项目，期间还迎来了公司重要的投资者——字节跳动。

2019年6月，字节跳动向虎扑投资Pre-IPO轮12.6亿元人民币，投后持股30%，二者在内容和创作者协同服务方面有合作空间。此时根据增资扩股认购对价，虎扑的估值达到了77亿元。

这一轮上市辅导期间，有36氪专访文章透露，虎扑正专注于业务发展，并无具体上市日程表。

直至近日IPO辅导工作终止。据《证券日报》，香颂资本沈萌表示虎扑终止IPO的主要原因是资产负债等财务结构不满足监管的风险控制要求。

如前文所说，这已经不是虎扑第一次冲击IPO。早在2016年4月，证监会就曾披露虎扑招股书，当时虎扑拟通过IPO募集资金4.2亿元，用于技术平台升级改造和补充流动资金。在那时，虎扑的营业情况也第一次出现在公众视野面前：2015年公司营收2.01亿元，实现净利润3157.61万元，广告业务在2013年到2015年期间在营收中的占比逐年提升，分别为55.64%、56.14%、60.78%。

这样的营收结构在近年得到了优化。据创始人程杭透露，2019年虎扑电商和创新业务分占38%和14%，广告占比已经低于50%。

直男社区商业化仍是难题？

2004年，创始人程杭创立虎扑，以篮球论坛起家，后来内容范围推广至足球、网球、影视、电竞等更多范围。2020年，虎扑宣布用户数破亿，活跃用户高达8000万。如今的虎扑已经不再局限于体育类垂直内容，而是以男性群体为主的内容社区。

虎扑直男硬刚饭圈粉丝、“女神大赛”战火蔓延等事件“出圈效应明显”，也有人认为虎扑是坚持在垂直赛道发展优质内容的“理想主义慢公司”，热爱体育梦想的“人设”背后却藏着商业化变现这一不容忽视的难题。

成立近20年的时间里，市场也看到了程杭和虎扑的改变——程杭曾认为“上市并非自己的意志”，在2019年时却表示虎扑这家“凡夫俗子”的公司，发展到如今这个阶段上市是必经之路。

程杭曾经向媒体介绍，虎扑已经形成社区、电商、创新三大业务板块，涵盖线下赛事及线上电商的全链路变现。

近些年，虎扑也在内容社区之外的领域探索，其中最成功的莫过于孵化出公司内部的电商类产品“得物App”，也就是原来的“毒App”。2019年，炒鞋之风愈演愈烈，得物也顺利站上风口迅速发展。据公开数据显示，2018年中得物GMV已经高达2亿元，2019年全年GMV体量在60亿—70亿元之间。

不过也有媒体报道在获得了高榕、红杉、普思等融资后，得物已经脱离虎扑独立运营。如果虎扑IPO，其中有多少电商业务或其他“值钱”的业务包括其中，尚无清晰答案。

而炒鞋之风也引来监管注意，相关风险也伴随而来。

有市场观点提出疑问：对于虎扑的投资方来说，上市确实并非急迫的需求。以最具瞩目的字节跳动为例，在巨头视野中，虎扑的角色或许只是“流量中转站”。手握NBA短视频版权的字节跳动需要优质的内容和垂直的受众，才能将手里的版权“点石成金”，从这个目的来看，和西瓜视频绑定的虎扑，使命或许已经完成了。

站在原地，无功无过；向前一步，锦上添花。虎扑是否会继续冲击IPO，答案尚不清晰。

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